新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析：擁抱大時代，把握三主線

■長坡厚雪好賽道，全球電動化大時代到來。中國方面，市場正由政策驅(qū)動 轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動的，在自主品牌、造車新勢力、合資品牌平臺化車型和特斯拉 的產(chǎn)品驅(qū)動下，我們預計中國 2020 年銷量約 125 萬；2021 年銷量近 200 萬輛， 同比增長 60%；6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面，車企對于電動化轉(zhuǎn)型的態(tài)度 堅決，主要國家激勵政策持續(xù)加碼，碳排放壓力倒逼下，預計歐洲 2020 年銷 量 120 萬輛；2021 年近 200 萬輛，同比增長近 70%。6 年 CAGR 達 45%。在 中歐市場的帶領下，全球電動化大勢所趨，預計未來 6 年全球新能源車銷量 CAGR 達 37%。

■主線一：海外放量，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機遇。2021 年，全球電動車都將進 入發(fā)展快車道。以大眾、PSA 為代表的傳統(tǒng)車企和以特斯拉為代表的新勢力， 正在聯(lián)手顛覆百年汽車工業(yè)。經(jīng)歷過去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育，中國已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，并且已經(jīng)進入全球供應鏈體系；根據(jù)我們 的測算，2021 年，全球?qū)�應動力電池需求將達 226GWh，同比增長約 74%， 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速，廠商之間緊密綁定，未來集中度將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來歷史性發(fā)展機遇。

■主線二：厚積薄發(fā)，優(yōu)質(zhì)二線電池廠迎拐點。由于動力電池行業(yè)的準入門 檻和壁壘高，目前呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國內(nèi)第二梯隊格局尚不明朗，市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車企與電池廠的博弈角度來看，目前動力電池呈 現(xiàn)高端產(chǎn)能緊缺，呈現(xiàn)較強的話語權。隨著國際傳統(tǒng)車企加速電動化布局進 程，預計車企巨頭將加大對具備全球供應潛力的二線動力電池廠的扶持力度， 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話語權，從而給予優(yōu)質(zhì)二線電池廠參與全球電動化盛宴的 機遇，具備優(yōu)質(zhì)客戶的二線電池廠有望突出重圍，將迎來價值重估。

■主線三：供需反轉(zhuǎn)，關注高景氣的漲價環(huán)節(jié)。復盤歷史，部分中游材料環(huán) 節(jié)處于產(chǎn)能出清的尾端；展望未來，2021 年需求高增長，部分中游環(huán)節(jié)供需 格局有望反轉(zhuǎn)，建議重點關注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節(jié)。